ABD ekonomisinde bankacılık krizinin derinleşip derinleşmeyeceği yatırımcıları ikiye bölmüş durumda. İşaretler ise krizin büyüyeceği yönünde.
ABD ekonomisi bankacılık krizini çözmeye çalışsa da işaretler krizin yayılacağını gösteriyor. Politika yapıcıların ve yatırımcıların hamleleri de bunu doğruluyor.
ABD’de patlak veren bankacılık krizinin ciddiye alınması gereken bir kredi krizine neden olacağı ve bunun da geçen yıldan bu yana beklenen resesyonu derinleştireceği tahmin ediliyor.
Düşük faiz oranları kaçınılmaz
Bloomberg’den Ye Xie ve Michael Mackenzie’nin haberine göre, resesyonu tetikleyen olası bir kredi krizine ilişkin yeni korkular, bono boğalarını Fed’in neredeyse son kırk yılın en ani politika değişikliğine gideceği yönündeki bahislerini artırmaya teşvik ediyor.
Fed’in 25 baz puanlık faiz artırımından sadece birkaç dakika sonra Wall Street, bölgesel bankalarda yeniden başlayan kargaşanın ürpertisiyle yakında yapılacak faiz indirimleri üzerine uzun süredir devam eden bahislerini yoğunlaştırdı. Piyasalar, en endişeli anlarında, Temmuz ayı gibi kısa bir süre içinde ani bir politika değişikliğini fiyatlıyor.
Cuma günü açıklanan ABD istihdam verileri ise bu görüşü yumuşattı. Bu haftaki enflasyon verilerinin de Fed’in yüzde 2 hedefine doğru yetersiz ilerleme gösterdiğini kanıtlaması bekleniyor. Yine de, yatırımcıların yıllardır büyük ölçüde göz ardı ettiği genel ekonomik sağlığın temel barometreleri endişe kaynağı olmayı sürdürüyor. Fed’in üç aylık Kıdemli Kredi Yetkilileri Anketi de bunu doğruluyor. Diğer endişeler arasında ise küçük işletme duyarlılığı ve merkez bankası acil durum araçlarının kullanımı geliyor.
Bu nedenle, enflasyonun sıcak seyretmesi ve tahvil getirilerinin baskılanıyor olduğu gibi manşet veriler, ABD iş çevriminin beklenenden daha dayanıklı olduğunu gösterirken finansal görünüm daha da kararıyor.
Charles Schwab Baş Stratejisti Kathy Jones, “Kredi sıkılaştırma eğilimi devam ederse, güçlü ekonomik büyümeyi sürdürmek zor olacak ve eninde sonunda daha düşük faiz oranlarına ihtiyaç duyulacak” diyor.
1987’den beri bir ilk
Asıl merak edilen ise bu senaryonun ne kadar yakın olduğu. Eğer gerçekleşirse, bir faiz artırımından sadece iki ay sonra bir faiz indirimi, o zamanki Fed Başkanı Alan Greenspan’in Kara Pazartesi’nin (Black Monday) ardından borçlanma maliyetlerini düşürdüğü Ekim 1987’den bu yana bir ilk olacak.
Bu kez Fed, hala dirençli bir iş gücü piyasası, yüksek enflasyon ve artan finansal riskler nedeniyle, görece daha zorlu bir dengeleme göreviyle karşı karşıya. Geçen hafta federal fon oranı için hedef aralığını art arda onuncu kez yükselterek yüzde 5 – 5,25 bandına çeken politika yapıcılar, daha fazla artışın da mümkün olduğunu söyledi ancak küçük bir farkla: Politika yapıcılar faiz artırım süreci başladığından bu yana ilk kez bunun beklenen bir olasılık olduğundan bahsetmedi.
Vanguard Asset Management küresel oranlar başkanı Roger Hallam, politika gidişatının gelen verilere bağlı olduğunu vurgularken, “Fed, bankacılık sektöründe açıkça önemli bir stres olduğunun farkında. Sistemik bir krizden kaçınılmasına rağmen, zorluklar hala çözülmeyi bekliyor” diyor.
Yıl sonuna kadar 3 puanlık indirim beklentisi
Tahvil yatırımcıları için, özellikle daha uzun vadede Fed politika faizi beklentileri tarafından yönlendirilen Hazine piyasasının beş yıllık vadelileri dalgalı piyasalara işaret ediyor. Hafta sonunda, Temmuz faiz indirimine ilişkin bahisler çoğunlukla boşa çıkmış olsa da, oran türevleri Eylül’e kadar çeyrek puan ve yıl sonuna kadar toplam üç puanlık bir indirim öngörmeye devam ediyor.
Beş yıllık Hazine getirisi geçen hafta üç kez günde 15 baz puan yukarı veya aşağı hareket ederek Perşembe günü yılın en düşük seviyesi olan yüzde 3,20’ye geriledi ve haftayı yaklaşık yüzde 3,41’de kapatarak en düşük getirili Hazine menkul kıymeti olan 10 yıllık tahvilin yerini aldı.
BlackRock’ta küresel sabit gelir baş yatırım yetkilisi Rick Rieder, Bloomberg’e yaptığı açıklamada, “Gördüğünüz uç noktalarda yatırımcı hassasiyeti çok fazla. Verimli bulduğum tek yol, aşırılıkları soldurmak” diyor. Rieder, ralliden sonraki son günlerde iki yıllık Hazine tahvillerini sattığını ve derin bir durgunluğun pek olası olmadığını düşündüğünü ifade ediyor.
Bu arada, 2007’den bu yana görülen en yüksek politika faizi, bu hafta, Hazine piyasası dışındaki bono getirilerinin artmasına yardımcı olan ve borç tavanı riskinden etkilenmeyen kısa vadeli yükümlülüklerde fırsatlar yaratıyor. Rieder, ender bir fırsat olarak gördüğü kısa vadeli yüksek riskli kurumsal borç kağıtlarını, yüzde 6’ya yakın getirilerle satın aldığını söylüyor.
Tüm sabit faizli Hazine tahvil getirileri, önümüzdeki hafta yeni 10 yıllık tahvil ve 30 yıllık tahvillerin üç ayda bir yapılacak ihaleleri öncesinde haftayı Fed’in politika faizi eşiğinin bir puandan fazla altında tamamladı. Tüm bunların, yatırımcıların ekonomik yavaşlama konusundaki inancını test etmesi bekleniyor.
