Borsada yüksek değerlemeler yatırımcıları hangi sektörlere sürüklüyor?

ABD borsalarında hisse senetlerinin pahalı olduğu konusunda hemen herkes hemfikir; ancak bunun göz ardı edilen bazı sektörler anlamında iyi bir fırsat olabileceği düşünülüyor.

Başkan Donald Trump’ın ikinci döneminin başlangıcındaki müthiş yükseliş, S&P 500’ü rekor seviyeye geri getirdi ve piyasa değerlemelerini uç noktalara taşıdı.

Fiyat/kazanç oranında rekor

MarketWatch’tan Isabel Wang’ın haberine göre, buna karşılık yatırımcılar, başkanın erken hamlelerinden faydalanmaya hazır olan dev sermayeli teknoloji hisselerine daha ucuz alternatifler olup olmadığını merak ediyor.

S&P 500 için ileriye dönük fiyat-kazanç oranı bu hafta 22’nin üzerine çıkarak yaklaşık dört yılın en yüksek seviyesine yaklaştı. Bu eşiği en son aştığı zaman, Dow Jones Piyasa Verilerine göre, kazanç çarpanı Aralık 2020’den bu yana en yüksek seviyesi olan 22.34‘e yükseldiği Kasım ayıydı.

Fiyat/kazanç oranı, bir şirketin hisse senedi fiyatını hisse başına kazancına göre ölçüyor. Yüksek bir oran, bir hissenin kazançlarına kıyasla pahalı hale geldiğini ve potansiyel olarak aşırı değerli olduğunu gösteriyor.

JPMorgan Chase İcra Kurulu Başkanı Jamie Dimon, ABD hisse senedi piyasasının yüksek değerlemesi konusunda endişelerini dile getiriyor. Deneyimli bankacı, İsviçre’nin Davos kentinde düzenlenen Dünya Ekonomik Forumu’nda, varlık fiyatlarının tarihi değerlemelerin ‘en üst yüzde 10 veya yüzde 15’inde’ olduğunu ve ‘herhangi bir ölçüye göre bir nevi şişirilmiş’ olduğunu söyledi.

Daha az köpüklü alanlar

Bu nedenle yatırımcıların, sağlam bir ABD ekonomisi ve yapay zeka konusunda devam eden iyimserlikle desteklenen Trump 2.0 altında kazançlı işlemler yapılabilecek, piyasadaki daha az köpüklü ancak kaliteli fırsatları yakalamasının zamanı geldiği düşünülüyor.

Janney Montgomery Scott LLC’de baş yatırım stratejisti olan Mark Luschini, “Muhteşem Yedili hariç S&P 493 için kazanç beklentileri, bunların hızlanması yönünde. Muhteşem Yedili ile eşit veya onları aşacak seviyede olmasa da, diğer 493 hissesinin genel olarak lider olmaktan ziyade geride kalmış olması gerçeği göz önüne alındığında bazı olgun fırsatlar var olabilir” diyor.

En iyi ‘Trump ticareti’

Luschini, 2024’ün ikinci yarısındaki yükselişine rağmen finans sektörünün hala cazip olduğunu söylüyor. Luschini, “Finans hisseleri altı ay öncesine göre daha ucuz değil ancak ekonominin beklentileri oldukça sağlam kaldığından, daha iyi banka kredi faaliyetleri ve birleşme ve satın alma faaliyetleri ve halka arzlar için daha fazla beklenti görebiliriz, Bu da finans sektörü için iyi bir kurulum” şeklinde konuşuyor.

Finans, yeni başkanın uzun zamandır finans sektöründeki düzenlemeleri azaltma yönünde baskı yapması nedeniyle en iyi ‘Trump ticareti’ olarak görülüyordu. Bu da ülkenin en büyük bankalarından bazılarının kredi büyümesini ve yatırım bankacılığı gelirlerini artırmaya yardımcı olacaktı. S&P 500’ün finans sektörü, 2024’te sessizce önemli getiriler elde etti ve geçen yıl en iyi performans gösteren sektörlerden biri oldu.

Sanayi ve kamu hizmetleri sektörleri

Northern Trust’ın varlık yönetimi iş kolunun başkan yardımcısı ve baş yatırım sorumlusu Katie Nixon, Wall Street’in 2025 yılında sektör için çift haneli kazanç büyümesi beklemesiyle sanayi sektörünün de ivme kazandığını söylüyor.

Bu arada Lucchini, “Çin’in endüstriyel faaliyetlerini canlandırmak için ekonomik teşvik planlarını açıklamaya devam edeceğine dair beklentiler, hisse senedi piyasasının bu oldukça döngüsel sektöründeki şirketleri ileriye taşıyabilir” diyor.

Buna ek olarak, piyasa analistleri, Başkan Trump’ın elektrik talebinde artışa yol açması beklenen, güç açlığı çeken yapay zeka altyapısına odaklanan 500 milyar dolarlık yeni Stargate ortak girişimini duyurmasının ardından, kamu hizmetleri sektörünün 2025’te cazip görünmeye devam ettiğini belirtiyor.

Dev teknoloji hisselerinde uzun vadeli yatırım

Dev teknoloji hisselerinin ise 2025’te hala işe yarayabileceği ancak bunun için kazanç büyümesinin belirgin bir güç göstermesi gerektiği düşünülüyor.

Elbette, mega sermayeli teknoloji hisseleri için yüksek değerlemeler, onları daha az çekici hale getirmiyor çünkü bazı yatırımcılar daha yüksek getiri arayışlarında bu yatırımların peşinden gitmek isteyebiliyor. Analistler ise yaptıkları açıklamada, bunun nedeninin, ‘Muhteşem Yedili’ teknoloji şirketleri grubunun 2025 yılında kazanç büyümesini yönlendiren ‘ana motor’ olmaya devam edecek olması olduğunu söylüyor.

Luschini, “Mega sermayeli teknoloji hisseleri 2025’te de yatırımcıların lehine yükselmeye devam edebilir ve yıllık bazda yavaşlaması beklense de bu şirketlerin çok hızlı bir kâr büyüme hızı elde etmeye devam edecekleri bekleniyor. Ancak yine de bu, S&P 500’ün toplam kazançlarından daha hızlı olacaktır. Bu, yatırımcıların bu hisselerde uzun süre kalması için bir neden” diyor.

Kazanç büyümesi şart

Luschini, 2025’te S&P 500 için yüzde 15’lik bir kazanç büyüme beklentisinin hisse senetlerinin bu yıl ilerlemesi için alan bıraktığını ekliyor ancak bunun piyasanın çarpanının genişlemeye devam edeceği beklentilerinden ziyade, meyve veren kazanç büyümesiyle desteklenmesi gerektiğinin de altını çiziyor.

Northern Trust’tan Nixon, “Değerlemeler 2025’te son derece yüksek seviyelerden başladığından, kazanç büyümesinin ağır işi yapması daha olasıdır” diyor. Ancak Nixon ve ekibi, bu yıl beklenen güçlü kazanç büyümesinin katkısının, bugünün yüksek piyasa çarpanındaki daralmayla bir nebze telafi edilebileceğini öngörüyor. Nixon, “Bu inanç, çok daha yüksek faiz oranlarının yarattığı rüzgarla destekleniyor” diyor.