Teknoloji devi Nvidia bugün piyasaların merakla beklediği bilançosunu açıklayacak. Wall Street yatırımcıları Nvidia’nın raporları üzerinden yapay zeka boğa piyasasının ayaklarının yere basıp basmadığını öğrenmeye çalışıyor.
Çeyrek bilançosu piyasaların beklentisini karşılamazsa Nvidia CEO’su Jensen Huang ciddi bir baskı altında kalabilir. Ancak Fortune’un haberine göre bu baskı ağustos ayındaki bilanço sezonu kadar büyük görünmüyor. Zira ikinci çeyrek bilanço sezonu sırasında diğer bütün teknoloji devlerinin zayıf bir performans göstermesinin ardından borsaların tamamının kaderi Nvidia tarafından belirlenmiş gibi görünüyordu. Söz konusu dönemde Wedbush Menkul Kıymetler’den Dan Ives Nvidia bilançosunu ‘son yılların en önemli teknoloji bilançosu’ olarak nitelendirmişti.
Yine de yatırımcılar üretken yapay zeka rallisinin son durumuna dair ipuçları yakalamak konusunda istekli. Huang’ın açıklamalarının sektörün yönünü belirlemesi bekleniyor. Nvidia, veri merkezlerine piyasadaki 10 yapay zeka eğitim çipinden yaklaşık dokuzunu tedarik ettiğinden sektör rallisinin en önemli ismi haline geldi.
Nvidia hisseleri bu yılın başından itibaren üç kat değer kazandı. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq Bileşik Endeksi ise aynı dönemde yalnızca üçte bir oranında yükselebildi.
Ives salı günü yaptığı açıklamada, “Yatın yapay zekanın ‘vaftiz babası’ Jensen’den bu boğa piyasası motoruna jet yakıtı pompalayacak başka bir dudak uçuklatan açıklama bekliyoruz” diye yazdı ve temel yatırım tezini yineledi.
Borsa uzmanına göre Nvidia’nın dayanıklı pazar payı şirketi yapay zeka alanında yapılabilecek tek yatırım haline getiriyor. Ives Nvidia’nın müşterilerinden 1 trilyon dolar veya daha fazla sermaye harcaması bekleyebileceğini öngörüyor. Ancak tüm bunlar Nvidia’nın aşması gereken çıtayı yükseltmediği anlamına gelmiyor.
Yapay zeka yatırımlarının aşırı genişlediğine dair endişeler
Yapay zeka sinir ağlarındaki ilerlemelerin yavaşlamaya başlayıp başlamadığı konusunda büyüyen bir tartışma söz konusu. Büyük dil modellerini eğitmek için gereken büyük miktardaki yeni verilerin tükeniyor gibi görünmesiyle inovasyon hızının düşüşe geçtiği öne sürülüyor.
Meta’nın yapay zeka alanındaki baş bilim insanı olan ve aynı zamanda alanın öncülerinden biri olan Yann LeCun, modelleri sadece daha güçlü çiplerle ve daha fazla veri işleyerek ölçeklendirmeye çalışmanın yeterli olmayacağını söyledi. Bunun yerine, yalnızca yaklaşımdaki bir paradigma değişikliğinin başarılı olabileceği konusunda uyardı.
Lecun geçen hafta Threads üzerinden yaptığı paylaşımda, “Büyük dil modelleri insan düzeyinde zekaya ulaşamayacak. Yeni mimarilere ihtiyaç var” açıklamasında bulundu.
OpenAI’nin son ürün lansman temposu genellikle örnek olarak gösteriliyor. GPT-4’ün 2023’ün başlarında kullanıma sunulmasından bu yana yaklaşık iki tam yıl geçti. GPT-5’e dair hiçbir açıklama henüz yapılmadı. Bu arada, metinden video içerik üreten yapay zeka aracı Sora’nın yıl bitmeden ticari olarak piyasaya sürülmesine yönelik ilk planlar, özellikle de baş teknoloji sorumlusu Mira Murati’nin şirketten ayrılmasıyla gerçekçi görünmüyor.
Nvidia müşterileri, yatırımlarının getirilerinin azaldığını görür ve benzer sonuçlara varırlarsa, siparişlerinin ilerlemesi konusunda daha temkinli olmaları muhtemeldir.
Blackwell çipleri aşırı ısınıyor
Nvidia iki yapay zeka çipinin etkili bir şekilde bir araya getirildiği Blackwell adlı en yeni nesil yapay zeka eğitim çipi bir dizi soru işaretiyle karşı karşıya.
Japonya’nın Softbank firmasının Blackwell’in ilk müşterisi olması kararı soru işaretlerini güçlendiriyor. Zira Blackwell’in ilk müşterisi için daha belirgin bir adayın, şirketin Hopper H200 çiplerini nisan ayında Huang’ın kendisinden teslim alan OpenAI olabilirdi.
Bu alışılmadık tercih, kısmen, tasarım sorunlarının daha önceki raporların dağıtımı engellemesi için yapılmış olabilir. Teknoloji haber sitesi The Information, Blackwell çiplerinin yaklaşık 120 kilovatlık yüksek enerji tüketimi gereksinimlerine sahip olduğunu ve sunucu raflarında aşırı ısındığını ortaya çıkardı.
Nvidia ise çiplerin kurulumunda ek ayarlamalar gerektiğini doğruladı ve bunu ‘normal ve beklenen’ bir gelişme olarak nitelendirdi.
Ancak analistler tatmin olmuş gözükmüyor. Wells Fargo’nun pazar günü yayınlanan bir araştırma notunda, “Yatırımcıların artık bu konuyu sorunlar listesine eklemesi gerekiyor” denildi.
Blackwell’in Nvidia’nın çarşamba günkü sonuçlarını etkilemesi beklenmiyor. Ancak şirketin geleceğine ilişkin öngörülerini etkileyebilir. Zira Huang şirketin ocak ayıda açıklanacak dördüncü çeyrek bilançosunda birkaç milyar dolar gelir elde edebileceğini açıklamıştı.
Super Micro Computer endişeleri
Nvidia’nın geleceğine dair bir başka endişe kaynağı ise Huang’ın kontrolünün tamamen dışında. Veri merkezi donanım işletmesi için Nvidia yapay zeka çiplerini tedarik eden Super Micro Computer muhasebe sorunlarıyla karşı karşıya.
Şirket bu yılın başlarında yatırımcıların sevgilisi konumundaydı. Ancak açığa satış firması Hindenburg Research tarafından yakın zamanda yayınlanan bir rapor şirketin muhasebe uygulamaları hakkında temel sorunları gündeme getirdi. Geçen ay şirketin denetçisi Ernst & Young geçen ay şirketin mali denetimini bıraktığını açıkladı. Super Micro pazartesi günü yaptığı açıklamada BDO USA’i yeni denetçisi olarak işe aldığını duyurdu.
Yönetimi altında 1.9 milyar dolarlık varlığa sahip Morgan Creek Capital’in CEO’su ve Yatırım Başkanı Mark Yusko, Super Micro CEO’su Charles Liang’ın firmasını kuşatan sorunlar göz önüne alındığında Nvidia’nın mevcut değerlemesinin aşırı gergin olduğunu söyledi.
Yusko CNBC’deki açıklamasında, “Üçüncü en büyük müşteriniz devam etme kapasitesine sahip değilse sizin gelir artışınıza ve kâr artışınıza ne olur? Bunu daha önce 2000 ve 2001’de Nortel ve Cisco firmalarında görmüştük. Ben olsam satışa geçerdim” ifadelerine yer verdi.
Nvidia’nın ağustos ayında açıkladığı raporlara göre şirketin gelirinin neredeyse yarısı sadece dört büyük müşteriden geliyor. Bu da şirketin bir çip tedarikçisi olarak yoğunlaşma riskiyle karşı karşıya olduğunu gösteriyor.
